干货汇总丨清洁能源投融资与资产管理课程精彩内容回顾（上）
为帮助广大清洁能源领域投融资从业者深入了解行业，8月16日～18日，瑞思研究院在北京举办了清洁能源投融资与资产管理专题课程。两天半时间，6位行业专家围绕清洁能源投融资与资产管理进行了深入讲解，并回答学员们的提问；同时，课程还设置了学员互动分享环节，方便学员间业务交流与合作。
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该课程讲师——行业专家于炎炎首先介绍了REITs市场及能源板块的发展历程，并与其他市场板块进行了对比。能源REITs由于资产质量和稳定性，在市场中表现优异；“1014号文”的发布极大丰富了能源领域资产类型，将有效推动我国能源结构持续优化，打通企业资金链条。
当前，新能源结构不断调整优化，新能源装机量大幅提升的同时，发电量还有待进一步提升。她分析了不同新能源设施的建设成本和经济性影响因素，包括水电、风电、光伏等的度电成本、上网电价和建造成本。
最后，她以深圳能源REIT、国家电投新能源REIT、京能光伏REIT、中国电建清洁能源REIT为例，分析了不同项目的资产价值、运营效率、消纳能力、电价情况、不确定因子以及二季度运营表现。
该课程讲师——行业专家戴岳首先对新能源基金进行了分类，并根据它们的风险和回报特征提出不同的投资策略。他深入分析了影响新能源并购基金估值的关键因素，包括投资策略、资产类型、市场条件和政策环境，特别指出投资人在不同策略下的预期内部收益率范围，探讨了价值创造的内涵。
他还详细分析了新能源并购基金的交易结构和融资策略，包括使用并购贷款和项目贷款的不同方案，以及它们对基金层面回报的影响；并通过案例分析，展示了如何通过融资结构优化来提高资本效率。
新能源并购基金交易中的调价机制，包括交割账目（Completion Accounts）和锁箱机制（Locked Box），他分析它们在风险分配和交易成本方面的特点。此外，从外资企业的角度探讨了Hurdle Rate（门槛收益率），解释了它是如何影响投资决策和基金绩效的，以及如何根据不同项目的风险特征来设定合适的Hurdle Rate。
他还提到了对新能源项目风险的评估，包括市场风险、政策风险和运营风险，并提出相应的风险管理策略。最后，分享了估值方法论，包括WACC和CoE的计算，以及如何将这些方法应用于不同类型的新能源项目。
该课程讲师——行业专家宋燕华首先介绍了多种新能源估值模型变迁，对于理解不同新能源项目发展趋势及业务驱动因素至关重要。
回顾2023年的电力数据可以看出，风电和光伏装机容量在显著增长，“十四五”中后期仍然具有广阔的发展空间，投资人对新能源行业关注度持续上升，并购交易活跃，但需要关注电价和限电风险，加强地区选择和成本控制，以更细的颗粒度和敏感性分析项目收益。
该课程讲师从我国第一座风电场并网发电讲起，介绍了从示范应用到市场化交易的转变，特别指出2015年以来风电和光伏电价政策的调整以及2021年全面实现平价上网的政策变化。
她分析了在固定电价和政府补贴等多重机制下，新能源行业形成的类金融属性，以及当前面临的量价隐忧；强调了电力市场化改革对新能源投资和资产管理的重新定义，特别是现货市场结算和中长期差价结算对资产时空价值的影响。
此外，她还分享了电改后新能源资产管理的变化，以及运维人员配置和电站运营的新要求；详细介绍了新能源REITs的当前实践，包括折现率、补贴依赖性以及资产属性问题，并对未来的发展方向进行了展望。她最后强调了资产管理与投资之间的相互作用，以及通过提高敏感度和认知来反哺投资决策。
针对相关政府部门、原始权益人、机构投资人、市场公众等，为进一步提升各类市场主体对REITs工具的运用水平，瑞思研究院开发了系列专题课程。截至2024年8月，已先后在北京、上海举办5期，主题涉及清洁能源投融资与REITs、消费基础设施REITs、多层次REITs市场、清洁能源投融资与资产管理。未来，瑞思研究院将继续推出不动产金融核心能力提升模块课程。
预告：今年瑞思研究院还将在长三角开设清洁能源投融资相关课程，敬请关注。
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